中物联近日发布的报告显示，3月份国内重庆合金管行业PMI指数为44.2％，环比回升4.3个百分点，在连续三个月下降之后首次回升，但仍处在50％的荣枯线以下。从钢市短期供需面来看，3月需求有所恢复，社会库存有所下降，4月从传统来看需求将进一步复苏；从供应来看，3月中旬的产量小幅下降，表明即便是旺季到来，重庆合金管厂家复产意愿仍不高，新增供给压力不大，但库存消化任务艰巨；此外重庆合金管行业尤其流通环节资金紧张的局面或将长期存在。目前国内经济数据低迷，但随着最近国务院常务会议连续部署稳增长、发改委加快批准铁路投资项目、以及《国家新型城镇化规划》、京津冀经济一体化规划出台，二季度投资增速有望出现加快，对提振钢市需求以及市场信心将起到积极作用；同时，经过去年12月中旬以来持续三个月的大幅下跌，国内重庆合金管价格已处于历史低位，继续下跌空间已有限，随着宏观政策层面稳增长预期的强化，加之当前正值传统消费旺季，市场供需关系有望进一步改善，预计4月份国内重庆合金管价格将具有一定的反弹空间，但总体反弹力度可能仍偏弱。从具体品种来看，由于板材库存压力相对较小且需求相对平稳，其价格表现将强于建材。上周A股重庆合金管指数上涨1.01%，表现强于大市。从股票投资角度看，我们看好行业龙头宝钢股份，主要原因有：1）环保高压下的去产能进程中行业龙头企业将显著受益；2）公司的下游汽车和家电行业在固定资产投资和房地产投资增速下移的环境下保持相对较好增速；3）公布股权激励方案这将积极推动公司提高管理水平和盈利能力；4）尤为值得关注的是在经济转型的大背景下，国有大型企业纷纷展开体制改革，我们认为作为重庆合金管企业龙头的宝钢股份将首先迈出改革的步伐，我们看好公司中长期发展；5）目前公司股价对应14年市净率不足0.6倍，估值便宜。